两千亿电子烟草巨头,为什么遇到了用脚投票
业绩亮眼,毛利率增长
上半年,思摩尔国际(06969.HK)实现营业收入69.53亿元,同比增长79.2%,经调整后的净利润为29.75亿元,同比增长127.5%。显然,思摩尔国际上半年的业绩很明显。
拉长时间线来看,2016年至2020年,思摩尔国际面向企业客户的销售金额分别为5.1亿元,10亿元,24.9亿元,65.7亿元,91.6亿元,占总营收的比例分别为72.1%,64.1%,72.6%,86.3%,91.5%;相对应的面向零售客户的销售金额分别为2亿元,5.6亿元,9.4亿元,10.4亿元,8.47亿元,占总营收的比重分别为27.9%,35.9%,27.4%,13.7%,8.5%。
政策性风险突出
虽然思摩尔国际的业绩保持快速增长态势,但其今年的股价却遭遇投资者用脚投票。具体来看,思摩尔国际的股价在1月份达到最高点89.52元/股之后,开始了长时间的下跌,最低点为30.99元/股,跌幅逾65%。截止到10月18日,思摩尔国际的收盘价为37.1元/股,比最高点下跌近60%,市场价格约为2227亿元。
对于思摩尔国际而言,其在电子烟产业链中话语权较强。Wind数据显示,2021年H1电子烟板块的毛利率约30.5%,而同期思摩尔国际的毛利率为54.9%,两者毛利率相差逾24%。
另外,进一步佐证其在产业链中的话语权的是,思摩尔国际的现金流情况良好,经营活动产生的现金流从2017年的4.39亿元增加至2020年的30.35亿元,增长率为591%。今年上半年,其现金流为24.27亿元,同比去年同期的11.02亿元增长了120%。
虽然弗斯特沙利文预测电子烟行业未来五年仍将快速发展,但电子烟作为一个新兴产品,是一个由政策决定未来发展前景的行业。
3月22日,工信部,国家烟草局共同研究起草了《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定(征求意见稿)》,电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。
此举意味着电子烟将被纳入监管,根据烟草专卖法实施条例第二章,烟草专卖许可证可分为烟草专卖生产企业许可证,烟草专卖批发企业许可证,烟草专卖零售许可证,意味着企业需要“有证”经营。
国内之外,全球电子烟最大的消费国——美国也在加强对电子烟的监管。2016年半年,美国将电子烟草纳入FDA监督系统,电子烟草上市前需要向FDA提交烟草预上市申请(PMTA),去年1月开始禁止销售水果、糖果等大部分味道的电子烟草,减少青少年的吸食概率。